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【蒙牛的“远虑”和“近忧”:送走君乐宝,迎来贝拉米】

www.cn-ee.net2019-09-26

7月1日,蒙牛出售其在君乐宝的51%的股份,实现账面利润40.11亿元。 2018年,君乐宝可为蒙牛贡献收入130亿元,利润3.07亿元。蒙牛集团于9月16日宣布,公司计划以每股12.65澳元的价格收购贝拉米,总价格不超过14.6亿澳元(约合78.6亿港元)。如果达成收购,贝拉米将支付0.6澳元/股的特别股息。

贝拉米公司的股票在澳大利亚证券交易所上市,股票代码为BAL,每股购买价比前一个交易日(9月13日)的收盘价高52%。消息公布后,该公司股价收盘上涨54.93%,至12.89澳元,为去年7月以来的最高水平。然而,蒙牛开盘后震荡走低,盘中一度下跌约4%,当日收盘下跌2.27%,报30.15港元。市场的态度似乎表明,这对蒙牛来说不是一个好选择。蒙牛真的亏钱了吗?

十亿美元计划

2016年,伊利提出了“五十亿美元”的目标。要在2020年进入全球乳业前五名,而收入要达到1000亿元。

一年后,蒙牛集团总裁卢敏芳提出了“双十亿计划”。 2020年,蒙牛的市值和收入达到1000亿元。

作为同一行业中最大的竞争对手,两家乳品公司还直接瞄准了公司的目标,那么距任务有多远?

去年,伊利实现营业收入近800亿元,同比增长16.89%。今年上半年,实现收入450.71亿元,同比增长13.58%。按照这种节奏,今年的收入有望突破900亿元。收据没有太大问题。

纵观蒙牛,总市值早就突破了1000亿大关,但似乎很难实现收入目标。根据蒙牛财经新闻,去年的收入为689.77亿元,同比增长14.66%。今年上半年收入为398.57亿元,同比增长15.6%。

蒙牛要实现千亿元收入的目标,就必须大幅增长收入,这是目前他们面临的最大问题。从今年上半年的情况来看,蒙牛的收入和净利润分别增长了15.6%和33.0%,仍保持了快速增长,但与去年同期相比,增长率分别为17.15%和38.5%。增长率没有上升。下降。

此外,蒙牛还面临着资产负债率上升和现金流量下降的问题。在2019年中,债务比率高达57.06%,现金流量从去年同期的约73亿下降至47亿。蒙牛的解释是由于预付费原料奶的增加,销售公司的销售增加以及销售和票据的销售增加。

无论如何,从目前的角度来看,两大乳品巨头的基准,蒙牛显然处于劣势。这可能是蒙牛宣布收购计划后股市出现“负面”反应的原因。

出售君乐宝

双方的命运在九年前开始。 2010年11月,蒙牛乳业以4.692亿美元的价格收购了君乐宝51%的股份。然而,君乐宝乳业成为蒙牛的子公司后,管理层仍然保持不变,并以独立品牌的形式运作。

根据公开信息,君乐宝是华北地区最大的酸奶生产商,在中国排名第四(仅次于蒙牛,伊利和光明乳业)。蒙牛通过收购君乐宝的股权以及区域奶源和渠道考虑因素,在酸奶产品中建立了稳固的地位。

九年前,它以4.692亿元购得。今日销售价格达到40.11亿元。此次股权投资为蒙牛带来了约9倍的收益,收入超过35亿美元。

此外,在这九年中,君乐宝也为蒙牛的业绩做出了很大贡献。

根据公告,截至2018年12月31日,君乐宝乳业在蒙牛合并财务报表中的税前和税后净利润及非经常性项目分别约为人民币3.8亿元和人民币3.07亿元。根据蒙牛集团2018年年报,君乐宝为蒙牛贡献的利润分别占集团税前利润和税后利润的9.8%和9.5%。

公告还提到,君乐宝于今年6月底支付了11.15亿元的现金股利,其中蒙牛获得5.68亿元的加已收股利。蒙牛收到并从出售股份中获得现金收益。约45.8亿元。

至于出售的原因,蒙牛在公告中表示,君乐宝在过去几年中一直保持相对独立,与蒙牛的合作有限。考虑到不同的产品定位,出售股份符合公司“持续关注明星乳制品发展战略”。该公司目前打算将建议出售的所得款项用于本集团的一般营运资金,并协助发展未来的投资机会。

收购贝拉米

根据公告,Bellamy是一家总部位于澳大利亚的全球领先的有机婴儿配方奶粉公司,业务遍及澳大利亚,新西兰,中国和东南亚。该公司的有机婴儿配方奶粉和婴儿食品的利润率高于蒙牛的现有业务部门。

蒙牛收购贝拉米有两个目的:首先,它希望在高端婴儿配方奶粉集团中取得突破性增长。其次,拓展东南亚和澳大利亚市场。

据了解,在可支配收入增加和儿童支出增加等因素的推动下,婴儿配方奶粉是中国所有乳制品中最大,增长最快的部分之一。高端开发,大家庭低线城市和高出生率的市场渗透将成为未来市场增长的动力。

在婴儿配方奶粉的整个市场中,有机婴儿配方奶粉具有较高的增长率和较高的利润率。消费者通常认为,含有有机成分的奶粉的质量和安全标准更高。随着这一概念的推广,近年来中国婴儿配方奶粉的有机市场份额显着增加。

据智通金融APP统计,蒙牛奶粉业务起步较晚,相比于贝美,伊利,奥友(11.48、0.16、1.41%)等公司,占比相对较低,主要是通过收购君乐宝和雅士利奶粉业务。但是,它已经被雅士利拖了多年,并且一直在亏损。 2018年,蒙牛奶粉业务收入为60.17亿元,同比增长48.9%,占总收入的8.72%。也是在这一年,奶粉业务终于有了转机。

当所有人都将奶粉业务带入快速轨道时,蒙牛做出了一个大胆的决定:40亿元人民币出售君乐宝51%的股份。值得一提的是,2018年,君乐宝为蒙牛贡献了约20%的收入和10%的利润。这意味着该公司将失去其收入的另外20%,同时拥有一个更加熟悉的竞争对手。根据公司管理层的说法,出售君乐宝可以使蒙牛更加专注于主品牌和高端产品,并且将获得的超过40亿美元的现金用于并购。

然后,蒙牛和贝拉米之间发生了“婚姻”。

那么,贝拉米是值得蒙牛使用的高端婴儿配方奶粉品牌吗?至少目前还没有,因为贝拉米仍然是一家尚未注册的乳制品公司。

2016年10月,中国婴幼儿奶粉注册制度正式实施。根据政策要求,自2018年1月1日起,尚未通过配方注册制度的奶粉产品将无法在中国生产和销售。根据数据,截至2018年12月,中国共批准了1195种婴儿配方奶粉,但不幸的是,没有贝拉米(Bellamy)。这表明贝拉米在研发能力,生产能力,检查能力或生产规格方面尚未达到相关要求。

据悉,贝拉米的产品屡次暴露出质量问题。 2017年,贝拉米工厂生产的婴儿奶粉不合格,最终被退回或销毁。 2018年5月,香港食品安全中心发布的食品测试结果显示,由于质量问题,贝拉米的四种产品被删除了。失败的原因是脂肪含量不符合要求。

新奶粉政策实施后,无法通过配方奶粉进行注册的贝拉米瘫痪了,只能通过跨境电子商务和购买向中国市场销售。目前尚不清楚何时批准。

君乐宝的未来

对于君乐宝来说,过去十年的历史更像是一个经历了一段低谷之后攀登并寻求独立的故事。

2008年,三聚氰胺事件对全国乳业特别是河北乳业造成了重大打击。尽管君乐宝并未参与三聚氰胺引发的食品安全风暴,但三鹿集团还是君乐宝乳业的股东之一。有媒体称,这“仍然给门格堡提供了奶粉业务。”可预见的阴影。” 2009年,君乐宝以2500万元的价格回购了三鹿集团持有的17%的股份,三鹿集团也进行了重组北京三元。

2009年,君乐宝的收入约为12.6亿元,蒙牛当年的总收入为257亿元。尽管排在全国第四位,但与业内的领先公司相比,君乐宝仍然只是一家地区性的乳品公司。出售给蒙牛是君乐宝为了在行业整合期间“生存”而做出的选择。

现在,君乐宝不再是蒙牛的子公司,导致市场对其未来的“独立上市”进行了猜测。毕竟,君乐宝被视为“河北的希望”。

2019年4月,河北省乳业振兴领导小组发布了《2019年河北省奶业振兴工作方案》。该计划多次提到君乐宝乳业,并表示将“培育乳品加工龙头企业”,“做大做强龙头企业”。该计划还写道:“支持君乐宝乳业集团主板上市,并扩大融资渠道((由河北证监局负责)。”

乳制品专家戴亮对老虎说,在君乐宝获释后,这对河北省政府和公司本身都是双赢的局面。河北省肩负着振兴奶业的使命。君乐宝在河北的业绩已大大提高,但作为蒙牛的子公司却被削弱了。将来,河北省政府可以将君乐宝发展为第一家独立企业。也可以算是对当年河北三聚氰胺事件的解释。

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